一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
深南电A的全称为深圳南山热电股份有限公司，成立于1990年，1994年在深圳证券交易所上市（股票代码：000037）。公司总部位于深圳市南山区，是以天然气发电为主营业务的区域性能源企业。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年6月，公司总资产规模为42.6亿元人民币，净资产约18.3亿元。员工总数约500人，其中技术运维人员占比超过40%，覆盖燃气轮机、环保监测等领域。
1.3 分支机构
公司运营3座燃气电厂，分别位于深圳南山、东莞虎门和中山火炬开发区，并在香港设立贸易子公司负责LNG采购。
二、主营业务收入及比例
2.1 主营业务构成
深南电A的业务集中于三大板块：
- 电力生产与销售（占比85%）：运营燃气-蒸汽联合循环机组，年发电能力约50亿千瓦时。
- 热力供应（占比10%）：为工业园区提供蒸汽及热水服务。
- 能源贸易（占比5%）：通过香港子公司参与国际LNG现货交易。
2.2 收入增长趋势
2022年实现营收31.2亿元，同比增长23%，主要受益于广东电力现货市场价格上涨。2023年上半年营收16.8亿元，同比增速放缓至8%，受天然气价格波动影响。
三、当前客户分布与获客渠道
3.1 客户分布
- 电网公司（占比70%）：南方电网深圳供电局长期购电协议。
- 工业用户（占比25%）：华为松山湖基地、中兴通讯等企业签订直供电协议。
- 贸易客户（占比5%）：香港LNG分销商及珠三角小型燃气电厂。
3.2 获客渠道
- 政府特许经营：深圳市政府授予南山片区30年供电特许权。
- 市场化竞价：参与广东电力交易中心月度集中竞价。
- 产业链协同：与中海油签订长期LNG采购框架协议保障气源。
四、核心管理层
4.1 现任管理层
- 董事长：李新威（2021年至今），曾任深圳能源集团高管，主导机组低碳改造。
- 总经理：陈玉辉（2019年至今），深耕电力行业25年，熟悉现货市场交易策略。
4.2 历任总经理
- 王仁东（2008-2015年）：完成南山电厂”油改气”技术改造。
- 张延民（2015-2019年）：推动东莞电厂投产，实现产能翻番。
五、行业地位与竞争对手
5.1 市场份额
- 深圳调峰电源市场：占有率约15%，仅次于深圳能源集团。
- 广东燃气发电领域：装机容量位列民营资本控股电厂前三。
5.2 主要竞争对手
- 区域对手：深圳能源、广州发展、珠海洪湾电力。
- 替代能源：华润电力（风电）、三峡新能源（光伏）。
六、股价表现
6.1 当前股价与历史波动
- 当前股价（截至2023年10月）：约6.2元/股，市净率1.1倍。
- 历史最高价：29.8元/股（2007年电力行业牛市期间）。
- 历史最低价：2.1元/股（2016年气电价格倒挂时期）。
6.2 股价驱动因素
- 天然气价格指数（JKM现货价格每下跌1美元/MMBtu，度电成本降低0.03元）。
- 电力现货市场价差（广东2023年现货均价同比上涨12%）。
七、财务健康与风险指标
7.1 关键财务数据（2023年中报）
| 指标 | 数值 | 电力行业均值 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 57.4% | 65.2% |
| 毛利率 | 18.3% | 21.5% |
| 利息保障倍数 | 4.2倍 | 3.8倍 |
7.2 风险提示
- 燃料成本占比：LNG采购占运营成本65%（行业均值50%），价格波动敏感度高。
- 机组利用小时数：2023上半年仅2,300小时（设计值4,500小时），调峰需求不稳定。
八、股东结构
8.1 主要机构持仓
- 深圳广聚能源：持股24.3%（控股股东，隶属深圳市国资委）。
- 香港中央结算公司：持股8.7%（外资交易通道）。
- 全国社保基金四零一组合：持股1.9%。
8.2 十大股东名单（2023年中报）
- 深圳市广聚能源股份有限公司
- 中国证券金融股份有限公司
- 香港中央结算有限公司
- 全国社保基金四零一组合
九、潜在主要风险
9.1 国家政策风险
- 电价管制：广东省2023年出台燃机电价上浮限制（最高不超过20%）。
- 碳市场扩容：2025年纳入燃气电厂碳排放配额交易，预计增加年度成本5,000万元。
9.2 国际形势风险
- LNG供应链：地缘政治冲突导致亚洲现货价格剧烈波动（2022年JKM价格最高达70美元/MMBtu）。
- 汇率风险：美元结算采购占比超80%，人民币贬值推高购气成本。
十、公司联系方式
10.1 总部地址
深圳市南山区月亮湾大道2097号南山热电厂
10.2 联系电话
0755-2664-8888（总机）
10.3 官方网站
总结
深南电A作为珠三角重要调峰电源，依托区位优势在电力现货市场中获益。但需警惕天然气价格波动与政策调控的双重挤压，以及新能源替代的长期威胁。投资者应重点关注其燃料成本管控能力与现货交易策略优化，同时跟踪粤港澳大湾区电力市场化改革进程。